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黄金ETF逆市发行金价大跌并非决定性因素

发布时间:2020-08-12 18:46:15 阅读: 来源:钢制展柜厂家

基金公司正在开辟一块又一块热土。继债券ETF正式发行之后,大类资产配置中的另一类创新ETF——黄金ETF也箭在弦上。

目前市场上已有几类黄金投资品种,纸黄金24小时不间断交易,黄金T+D可采取保证金放大杠杆,多空双向交易,几种产品各具特点,目前都拥有一定的投资人群。

证监会数据显示,目前已有国泰、华安、博时、易方达四家基金公司上报黄金ETF,产品正等待获批。“预计黄金ETF或在今年上半年发行。”国泰基金[微博]人士透露。

“黄金ETF投资门槛更低,交易便捷、流动性强,最重要的是,黄金ETF在场内市场交易,给拥有证券账户的投资者在大类资产配置上提供更多的选择。”某基金公司产品部总监称。

实物黄金ETF先行/

“国内即将推出的四只黄金ETF基 本 都 是 以 美 国SPDRGoldTrust为模板,主要资产配置为实物黄金。”易方达基金[微博]人士表示。

2004年11月18日,由世界黄金信托服务公司及道富环球投资共同推出的黄金ETF——SPDRGoldTrust正式在纽交所上市交易,这是全球第4只黄金ETF,也是美国市场首只黄金ETF。历经8年多的发展,SPDR规模迅速扩容。

据银河证券基金研究中心统计,截至2013年1月24日,SPDRGoldTrust总资产达到715.21亿美元,持有黄金4281.57万盎司。

“SPDR之所以成功,首先是它发行时间比较早,正好处在黄金牛市周期之中,此外,一个很重要的因素,SPDR采用实物黄金制,国外发展历程表明,这类黄金ETF比较受投资者欢迎。”上述易方达基金人士称。

据上海证券统计,截至2012年6月30日,美国商品ETF数量已达48只,其中实物支持商品ETF数量仅为10只,但其规模高达871.37亿美元,占比84.44%。“非实物支持的黄金ETF主要投资黄金期货等品种,相比实物支持的产品,净值拟合度相对不佳。此外,从心理因素上看,投资者也更偏好实物制的黄金ETF。”某券商金融工程分析师表示。

“华安易富黄金ETF采取实物黄金制,基金主要投资Au99.99和Au99.95两个黄金现货实盘合约,现货实盘合约是不带保证金交易的,报价成交之后,买入的黄金实物可用于当日或以后交易日卖出,也可以申请提货。”某接近华安基金[微博]人士透露。

据证监会1月23日出台的 《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》,黄金ETF可以投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约,以及中国证监会允许基金投资的其他品种。其中,持有的黄金现货合约的价值不得低于基金资产的90%。

根据交易方式的不同,上海黄金交易所挂牌交易的现货合约可细分为现货实盘合约、现货即期合约和现货延期交收合约。其中黄金现货实盘合约包括Au50g、Au100g、Au99.5、Au99.95、Au99.99四个品种,黄金现货延期交收合约则包括Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)三个品种。

不过,值得注意的是,据《每日经济新闻》记者了解,华安及国泰黄金ETF也会适当参与黄金现货延期交收合约Au(T+D)。“目前4只黄金ETF还是主要投资现货实盘合约,组合中持有黄金T+D主要还是流动性管理需要。”某券商金融工程分析师介绍。

尽管即将出炉的黄金ETF均为实物黄金ETF,但在基金公司人士看来,未来非实物黄金ETF还是有一定的投资需求。“证监会管理办法比较灵活,投资范围仅限定黄金现货合约。目前海外黄金ETF发展时间也不长,很难说非实物黄金ETF需求就小,未来不排除国内基金公司继续开发主要基于黄金T+D的ETF产品。”上述国泰基金人士称。

设计细节成竞争焦点/

据业内人士透露,不仅投资标的相似,在交易方式上,四只黄金ETF也大同小异。

据 《每日经济新闻》记者了解,四只黄金ETF在投资中会普遍运用黄金租借交易,提高投资者收益。

“例如沪深300(2599.430,2.83,0.11%)ETF基金持有的券种,可以通过参与融资融券提高收益,黄金ETF也可以通过黄金租借的方式,提高投资者收益。”上海某基金公司人士介绍。

“四只黄金ETF相似度比较高,基金公司竞争的重点主要在产品设计细节、营销及上市之后的管理上。”上述券商金融工程分析师称。

“例如在ETF一级市场获取现货合约方面,黄金T+D二级市场流动性还行,但黄金现货实盘合约流动性稍逊,这会加大投资者获取合约难度。若基金公司在这方面找到相关合作方,做好流动性服务,或能提高产品吸引力。”

据华安基金人士透露,对于黄金ETF一级市场的申购赎回模式,华安黄金ETF采用黄金现货合约申赎及通过证券账户全现金申赎两种模式。而国泰基金人士则表示,会根据具体情形考虑申购时的现金替代比例。

“全现金申赎就是考虑到获取现货合约的难易度,不过即使投资者将现金交予基金公司,最后还是需要基金公司去上金所买卖合约,找合作方不是基金公司想做能做的。”上述券商人士分析。

据了解,华安现金替代的申赎时间为T+1个工作日。

此外,在申赎资格上,华安黄金ETF不作限制,而国泰黄金ETF采用授权参与人制度,将一级市场份额申赎交予6家券商。

“从以往ETF做市商来看,效果并不是特别好,采取授权参与人制度,可以提高做市商的积极性,再有,普通投资者很少参与一级市场申赎,将专业的任务交予授权参与人也未尝不可。”国泰基金人士指出。

金价走势并非决定性因素/

不仅黄金ETF的上市进度引人关注,近期基础市场上的金价大跌,亦吸引市场人士注意。

受美元走强、索罗斯减持黄金ETF等消息影响,黄金价格近来大幅下挫。2月20日,美联储或于3月份重新审视QE3措施的消息传出,国际现货黄金价格大跌2.6%,创一年来最大单日跌幅。

事实上,自2001年创下最低点253美元以来,金价已连涨12年。不过,在去年10月黄金价格触及1800美元阶段性高位后,黄金价格一路震荡走低,春节期间更是大幅下挫,2月20日一度跌破1600美元整数关口。

金价走势陷入调整,黄金12年牛市或将终结的讨论渐起,亦让投资者对黄金ETF上市进度心生担忧。“金价走势存在分歧,但价格走势只是其中一个判断维度,ETF产品还可以结合黄金期货等产品,衍生出各种套利策略。”华安基金人士表示。

“黄金ETF不仅仅具有收益性,还有工具性,推出黄金ETF,可以让场内投资者除了股票、债券之外,多了黄金这样一种大类资产配置的选择,此外,金价回落,比在高位时基金发行建仓要好。”国泰基金人士称。

“对于黄金ETF,业内在2007、2008年就有所讨论,最近一两年进入开发加速期,除了研发时间长,黄金ETF推出过程也比较复杂,涉及央行、证监会、交易所、上金所、基金公司等多个部门,黄金ETF推出首先要监管层获批,基金产品获批后,要在6个月内完成发行,基金公司都会尽快发行新品。在发行时间上,基金公司决定权不大。”华南某大型基金公司ETF基金经理表示。

上述券商金融工程分析师则判断,金价走势不是基金公司决定推出产品时机的重要因素。“现在有四只黄金ETF产品,相似度还比较高,大家都想争取首发优势。”

“不同于黄金QDII,黄金ETF上市后只要符合要求,或可纳入融资融券投资标的,金价震荡之时,也可以采取做空策略。”银河证券基金研究中心分析师王阳认为。

但上述ETF基金经理则表示,“ETF加入融资融券标的标准较高,四只黄金ETF都将上市,或造成资金分流,也并不是每个产品都能满足条件。”

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